大豆豆粕周报：报告利多 美豆高位震荡

    一周市场分析——

    本周CBOT大豆呈现先抑后扬的走势，周初，良好地降雨使得期价高位回落，基金在报告出台前调整头寸也加剧了美豆下滑的空间。但随后，来自各家分析师对USDA报告强烈的看涨预期，加之中国买盘再现市场，美豆期价再度回升。与之相比，国内豆类略显偏弱。

    基本面分析——

    一、农业部报告利多，表明虽然降雨缓和了旱情，但损失已经造成

    本周CBOT大豆周初受到降雨以及基金平仓的影响而大幅走低，此后价格在低位修正，随后市场对于USDA8月供需报告利多预期增强，单产、产量、库存下滑的预期明显，尤其是中国买盘涌入美豆市场，给美豆带来提振。

    最新公布的数据显示，美国大豆苗情优良率为29％，与上周持平。美国国家海洋及大气管理局表示，美国内陆7月创下最炎热月份纪录，超过1936年7月的水平，当年美国遭受遭受灾难性尘暴袭击。Jackson报告称，今年7月的干旱和高温胜过1988年，当年的单产水平仅为33蒲/英亩，若今年单产跌至这个水平，大豆价格仍需大幅上扬，从历史折算可能达2300美分/蒲的水平。近期降雨缓解了市场担忧，气象学家表示，预期美国中西部谷物种植带未来一周至10天将有降雨，且温度下降，有可能扶助晚种大豆的生长。

    市场开始关注下一个作物季的南美大豆产量，Celeres 本周预计，巴西大豆产量将达到7810 万吨，与美国农业部7800 万吨的预期大体一致。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷玉米播种面积将下降20％，意味着大豆面积可能扩张。

    最新公布的美国农业部8月月度供需报告显示：

    USDA继续下调美豆单产至36.1蒲式耳/英亩，低于预估均值37.2蒲式耳/英亩，上月报告40.5蒲式耳/英亩。USDA如此大幅度下调单产，也侧面证明了美豆产区恶劣天气对大豆的不利影响。受此影响，美豆2012/13年度期末库存大幅下调至1.15亿蒲式耳，下调比例达到了12％，该库存为近几年最低库存。

    总的来看，8月的天气仍处于不确定中，尽管单产下调不可避免，但是未来下调的多寡则成为关键。近期的降雨虽然缓解了部分干旱，但损失已经造成。从技术上看，CBOT大豆11月合约仍处于涨势中，但目前市场价格处于高位，后期天气如果持续改善，短期内期价或将面临修正。

    二、美豆种植区天气情况

    概述，过去24小时内，西部至中部地区出现零星阵雨及雷阵雨，雨量3-19毫米，局面雨量较大。东部地区天气大体干燥，伴有少量大范围零星阵雨。气温25-37摄氏度。预报，今日，中部和东部地区出现零星阵雨及雷阵雨，雨量3-19毫米，局部雨量较大。西部地区天气大体干燥，伴有少量小阵雨。西北至南部气温22-36摄氏度。今晚，东部地区将出现阵雨及雷阵雨，西部天气大体干燥。西北至东南气温13-20摄氏度。明日，东部地区有阵雨及雷阵雨，西部天气大体干燥。气温23-29摄氏度。展望，周六天气干燥。周日天气大体干燥，但西部地区预计将出现少量阵雨。周一天气大体干燥，或伴随少量小阵雨，局部雨量较大。周六和周日气温接近至低于正常水平，周一气温接近至高于正常水平。作物影响，本周有零星阵雨，气温略降，将有助于部分正在谷粒的大豆作物。不过，许多地区仍维持高温干燥天气，作物产量可能严重受损。

    三、受进口成本价支持，国内大豆价格逐步走高

    本周连豆市场呈现高位震荡走势，随着美豆价格的走高，备受冷落的国产大豆开始升温。产区大豆价格逐步走高，加之新季国产大豆数量有限，因此连豆市场高位获得支撑。

    哈尔滨国产油用大豆收购价格4280-4340元/吨，与上周持平。按当地豆油和豆粕价格测算，油厂加工盈利171元/吨，比上周下降16元/吨。国内大豆价格明显低于进口大豆，价格存在上涨空间。据不完全统计，目前国储手中大致有1000万吨左右的大豆，国家预计每两周拍卖40万吨，同时市场传言国家约谈油脂企业，限制油脂价格，因此后期可能出现定向销售的情况。后期拍卖对于连豆可能形成较强支撑。

    目前订购进口大豆，到港完税成本为4933元/吨，按当前豆油和豆粕价格测算，目前订购大豆压榨亏损约63元/吨，成本对国内形成的压力暂时减轻。明年南美新季大豆到我国成本4400元/吨左右。因此从价格来看，国内大豆价格在4600一线是有一定支撑。从技术上看，连豆A1301震荡区间在4650-4900.

    四、高价抑制豆粕需求出现，现货价格略有下调

    本周国内沿海地区豆粕价格小幅走低，43％蛋白豆粕出厂价格集中于4050-4280 元/吨，比上周下跌50-150 元/吨。饲料厂商采购步伐放慢，高价抑制需求略有体现，4300元/吨以上的买盘骤减.对短期豆粕价格形成抑制。供需层面分析，目前油厂豆粕库存压力较轻，且有一些等待执行的合同，同时国内油厂开工率并不高，因此油厂挺粕意愿依然坚挺.短期内很难因为促销而大幅压低价格。根据船期监测，8 月份到货的进口大豆数量预计为460万吨，略高于去年同期，是过去6 个月以来的最低水平。由于自南美装运量锐减，预计9、10 月份大豆到货量仍处于一年来的较低水平。1-7 月份我国大豆压榨量总体较高，油厂豆粕库存不多，说明这段时期所产豆粕均被消化。在未来3 个月大豆到货量减少情况下，油厂库存压力仍会维持在偏低水平，这有利于豆粕价格的止跌甚至再次反弹。

    发改委近期公布通知，将启动新一轮冻猪肉收储，这将有利于国内生猪价格的止跌回升。但有分析认为，由于收储数量占国内猪肉产量的比重很低，对市场的影响可能有限。当前，畜禽存栏仍然较高，对豆粕需求形成支撑。

    总的来看，豆粕仍有继续上涨的能量，但是由于国内豆粕持仓过于庞大，资金短期有调整持仓结构的可能，因此连粕市场在震荡反复中寻求高点。目前看来，形成高位震荡格局的可能性较大。

    结论及建议

    美国农业部8日宣布，受持续干旱等自然灾害影响，又有12个州的44个县被确定为自然灾害的主要受灾区。 根据农业部的数据，2012作物年度开始至今，美国共有33个州的1628个县被定为受灾区，其中1496个县是干旱受灾区。这些受灾区的农牧主可向政府申请低息紧急贷款。旱灾发生后，美国农业部已将此类贷款的利率从3．75％降至2．25％。农业部还说，截至8月5日，美国预期收成“非常差”和“差”的大豆作物所占比例升至39％，超过1988年的受灾程度，玉米作物的这一比例上升到50％，牧草的这一比例增至59％。 从本次即将公布的数据预测来看，大豆减产已成定局。但是从短期来看，在报告出台前，美盘大豆以及连盘的豆类都出现了较明显的上涨。不排除利多提前释放的可能。但是前期也有机构表示，减产并没有想象中的严重，同时后期出现降雨的可能想比较大，大豆作物仍有好转的可能。这样一来，未来大豆市场的压力就要明显增大，但是由于压力的存在，大豆涨幅或将有限，不宜过分追高。如果出现利多提前释放的情况，对豆类市场比较难以判断，后续市场或将不会跟随玉米出现前期预估的跟随上涨。总之，新一期农产品报告对市场利多的预期偏强，但是存在一定的不确定性。建议减轻仓位跟多。

    机构来源：北方期货