大豆基本面短空长多 期价调整延续

    本周（8月6日~10日），近期降水令美豆生长优良率企稳，美豆出口需求复苏，期价季节性调整延续；连豆期价延续反弹走势。进口大豆到港成本和港口分销价持稳，粕价回落，油厂压榨收益小幅回调。7月进口创25个月新高，基本面短空长多，短期回调料将持续。

    本周CBOT大豆期价维持高位宽幅震荡走势，生长优良率的企稳消除了市场恐慌性上涨的动力，而价格企稳后出口需求出现阶段性复苏，加之中长期供给减少的忧虑，支撑期价反弹。

    基本面短空长多，短期USDA8月供需报告对美豆减产程度的确认，有望成为利多出尽的标志，期价将承受一定的回调压力。一是本周美国大豆产区出现降水，降水令美国农作物生长情况不再恶化。二是美豆生长优良率企稳。USDA周一数据显示，截至8月5日，美豆生长优良率为29%，周环比持平，生长优良率企稳意味着单产企稳。三是本周美豆出口数据显示前期需求受到进一步抑制，但近期需求已经出现阶段性的复苏。美国农业部周度出口报告显示，截至8月2日当周，大豆出口量为30.04万吨，处于市场预期的下限，周环比略升，但仍处于年内低位，说明前期高价对需求的抑制。另一方面，USDA单日出口报告频传，累计报告向中国及未知目的地出口41.1万吨大豆，显示近期需求出现复苏，价格高位企稳令买家重拾信心。

    本周宏观面利多持续，市场对欧元区政府和央行采取有效措施遏制欧债危机充满期待，上周五公布美国7月非农就业数据好于市场预期，提升了市场的风险情绪，欧美股市出现持续上涨，大宗商品价格延续反弹走势。

    本周资金面偏空，截至7月31日的CFTC持仓报告数据显示，基金近期继续减持大豆、豆粕多头头寸，大豆、豆粕净多头寸周环比下滑，同时基金减持豆油空头头寸令豆油净头寸由空转多。整体上，基金持仓继续呈现下降的趋势，粕强油弱的格局可能因此出现变化。

    在宏观面利多但资金面偏空、基本面短期偏空的背景下，本周大豆期价继续在高位陷入震荡，8月供需报告出台前，多头资金获利回吐和平仓成为主流，市场等待USDA8月供需报告给出方向。毫无疑问，USDA8月供需报告数据将利多，USDA料将下调2012/2013年度美豆单产和期末库存，令未来美豆供需更加趋于紧张。但市场对此早已有所预期，降水之前出现的大幅恐慌性上涨可能已经透支了该利好，而降水之后的回调说明利多出尽后，市场意识到期价已经超涨。

    技术面看，一是日线上美豆11月期价围绕5日均线、10日均线和20日均线上下反复震荡，反弹并未突破1650美分/蒲式耳的上周高点，期价或将维持箱体震荡的走势。

    周线上看，美豆期价虽然刺破5周线支撑，但收盘仍运行在5周线上方，中线趋势仍未走坏。基于短期回调可能持续，而中期上涨的判断，维持“短线观望、不追涨、期价下跌至5周线支撑位买进”的操作建议。

    本周，连豆期价震荡上涨。连豆一指数周涨幅0.45%，持仓量环比略降，内盘继续出现补涨行情。主要港口进口大豆到港成本为4550~4570元/吨，进口大豆港口分销价4700~4730元/吨，周环比均持平。国内豆粕现货价格回调，导致进口大豆压榨收益环比小幅下降至400元/吨以上，港口分销大豆压榨收益也小幅回落。由于内盘油粕价格跌幅小于外盘大豆跌幅，近月船期大豆压榨亏损幅度大幅缩小，目前已经接近盈亏平衡点，一方面增加了油厂外盘点价的动力，另一方面也增加了内盘油粕套保的压力。

    本周无临储大豆拍卖，但下周国家将继续拍卖2009年产临储大豆40万吨，由于拍卖底价低，预计交易中仍将出现抢购现象。每两周举行的一次大豆拍卖，将为市场提供持续的国产大豆供给。海关数据显示，7月进口达587万吨，创25个月新高。由于美豆价格高企抑制需求，加之后期临储大豆加速流向市场，国产新豆丰产上市在即，后期进口可能出现环比下降趋势。

    本周，国内豆粕价格高位盘整，连豆粕指数周跌幅0.1%，持仓量及成交量均出现周环比大幅下降，资金明显流出。本周市场出现油强粕弱格局，豆油价格在油厂提价冲动和旺季即将到来的利好支撑下上涨，油价上涨减轻了油厂挺价销粕的压力，但市场可能对此并不认可。

    豆粕市场期弱现强，现货价格周环比持平，周五沿海43%蛋白豆粕价格为4100~4400元/吨。

    本周发改委重启冻猪肉收储，肉禽价格企稳反弹，利好短期豆粕需求，加之肉禽短期存栏依然较高，豆粕需求依旧旺盛，市场后期可能恢复粕强油弱的格局。