能源概念升温 油脂补涨在即

    □宝城期货 程小勇

    农产品(5.53,0.05,0.91%)市场可谓热点纷呈：在大豆、豆粕飙升过后，虫灾又触发了玉米的一波上涨。除此之外，沉默一段时间的油脂类也有望在生物能源和套利的双重利好下出现补涨。

    能源概念升温

    8月份，国际原油在多重利好刺激下走强，而原油攀升一方面通过对生产和生活资料能源成本的传导，增加大豆等原材料的种植成本，间接压缩油脂的压榨利润和提高压榨成本；另一方面，原油上涨引发各国物价回升，促使资金会追捧和CPI密切相关的农产品，油脂也将受益。

    最重要的是，国际能源价格上涨，生物能源概率随之水涨船高，而生物能源属性是影响豆油、棕榈油和菜籽油价格表现的重要因素。目前，美国主要用大豆、玉米和动物脂肪来制造生物柴油，欧洲用油菜籽和动物脂肪，中国则用大豆、地沟油和棉花籽，印度则用桐油树制造生物柴油较多。数据显示，2011年全球生物柴油的产量达到214亿升。美国农业部预计，2011/2012年度(2011年10月至2012年9月)美国生物柴油消耗豆油数量为159万吨，同比增63%。

    此外，玉米价格高企，美国燃料乙醇补贴大幅下降，导致乙醇加工企业对高昂的玉米价格难以承受，再加上联合国(微博)敦促美国削减用于制造乙醇的玉米使用量，很可能增加生物燃料对豆油的需求，有利于豆油去库存和补涨。

    油粕比偏低

    油粕比的历史均值在2.68左右，然而年初以来国内外豆油、豆粕比值持续走低，连豆油和连豆粕比价由年初的3以上降至8月9日的2.24，一度创年内最低比值记录2.18，而CBOT市场表现更是明显，由3.5跌至目前的2.15历史极值区间，国内豆油粕比也跌至2.5以下。单纯从比价来看，油粕比偏低，将会引发“买豆油抛豆粕”的操作，对前者形成支撑。

    此外，国内频繁销售临储大豆，对豆粕的政策调控意图明显，而原油持续上行，国内食用油涨价蠢蠢欲动。以上种种迹象表明粕强油弱的格局将会打破，豆油和豆粕的比值将修复上行。

    基本面有利于油脂走强

    除了上述原因，油脂自身供需面有望朝偏多方向发展也对价格回升提供动力。

    首先，8月份开始，国内节假日增多，消费旺季即将来临；其次，通胀回落，国家对食用油限价令将会松动。据多家油脂企业表示，国家发改委已同意了金龙鱼等品牌的提价申请，这意味着执行了9个多月的食用油“限价令”开始松动，食用油企业很有可能上调价格。再次，经过一段时间后，豆油和棕榈油库存明显下降。数据显示，棕榈油港口库存从5月下旬的98.3万吨的历史高位大幅回落，8月9日降至71.9万吨，降幅高达26.9%。此外，棕榈油进口在6月份下降6.5%，至39.26万吨，供应压力进一步缓解。最后，基金大举增持豆油净多持仓，暗示基金对这一前期上涨较少的品种较为青睐。CFTC公布的数据显示，截至7月31日当周CBOT豆油净多持仓由前一周的-1106手暴增至11761手；8月7日当周基金空头虽然增加明显，但依然逆转了自5月22日以来的净空持仓格局。

    鉴于大豆、玉米和小麦等前期上涨过快，而油脂类相对滞涨，在国际原油价格持续攀升之际，生物能源概念和套利行为有望刺激油脂补涨。